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事件：公司发布2023年一季报： 2023Q1公司营收12.57亿元，同比/环比分别+39.19%/+1.44%，2023Q1 公司归母净利1.69 亿元，同比/环比分别+99.52%/-29.77%。

2023Q1 营收环比增长，自身生产经营周期持续向上跑赢行业。2023Q1公司营收12.57 亿元，同比+39.19%，环比+1.44%。2023Q1 我国乘用车销售513.82 万辆，同比/环比分别-7.22%/-21.81%，2023Q1 我国新能源汽车销售158.54 万辆，同比/环比分别+26.89%/-31.48%。公司营收同环比均实现正增长，大幅跑赢行业，主要由于公司自身生产经营周期向上对冲行业整体下滑。2023Q1 公司归母净利1.69 亿元，同比+99.52%，环比-29.77%。归母净利环比减少预计主要系汇兑收益减少和2022Q4 固定资产一次性抵税的影响。

2023Q1 毛利率同环比提升，费用率环比增加系汇兑影响。2023Q1 公司毛利率29.65%，同比+6.29pct，环比+0.11pct，预计后续公司新工厂产能利用率和良率的提升有望对冲年降压力和大件占比提升的影响。2023Q1公司四项费用率合计13.38%,同比-0.69pct，环比+3.18pct，费用率环比小幅提升主要由于财务费用由负转正，预计财务费用的增加主要系汇兑的影响。2023Q1 公司归母净利率为13.48%,同比+4.08%，环比-5.99%，预计后续净利率有望修复。

海外扩张再加速，募资12 亿元建设墨西哥二期。公司于2023 年4 月27日公告向特定对象发行股票募资12 亿元，建设墨西哥二期新能源结构件与三电系统零部件生产基地。该项目主要客户为全球知名的大型跨国汽车零部件供应商及新能源主机厂，预计项目达产后新增新能源汽车结构件产能175 万件/年、新增新能源汽车三电系统零部件产能75 万件/年，公司海外扩张持续加速。

公司新能源中大件进入放量期，看好公司“产能扩张+品类拓展”的新周期，维持“增持”评级。公司产品从小件拓展到中大件，同时宁波/柳州/墨西哥一期产能持续释放，后续安徽/马来西亚/墨西哥二期将支撑公司继续扩张，另外，公司布局一体化压铸业务，未来有望成为公司新增长点。

我们维持公司2023-2025 年归母净利预测8.97 亿元/11.27 亿元/15.35 亿元，维持“增持”评级。

风险提示：下游汽车产销不及预期；公司新工厂投产不及预期；原材料价格大幅波动