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事件：公司发布2023 年第一季度报告，实现营业收入534.34 亿元，同比增加18.25%；实现归母净利润18.56 亿元，同比增加68.29%。

Q1 毛利率同比微增长，控费增效持续推进：公司2023 年Q1 毛利率为18.70%，同比+0.07pct，重卡行业景气度回暖，带动公司毛利率上行。2023 年Q1 公司销售费用率5.36%，同比-0.85 pct；管理费用率4.30%，同比-0.27 pct；财务费用率0.10%，同比+0.48 pct；研发费用率3.43%，同比-1.02 pct。公司控费增效持续推进。

经济复苏带动重卡行业景气度上行，龙头企业有望受益：2023 年重卡行业迎来上升拐点，步入景气度上升通道。据第一商用车网的数据，2023 年Q1，我国重卡市场累计销售22.3 万辆，同比微降4%，环比增长50.17%。公司作为重卡产业链和智能物流行业的龙头企业，有望持续受益于经济复苏。

投资建议：预计公司2023-2025 年实现归母净利润70.41/90.84/119.20 亿元。

对应PE 分别为14.28/11.07/8.43 倍，维持“增持”评级。

风险提示：原材料价格波动风险；行业竞争加剧风险；宏观经济下行风险。