传统上，夏季被认为是美国股市的低迷时期，因为华尔街有句谚语:“5月卖出，然后离开。”然而，今年可能会与往年明显不同。

一个原因是，看涨的投资者坚定地认为，美国通胀率的降幅将超过美联储的预测，这为未来几个月可能与政策制定者摊牌奠定了基础，后者希望进一步加息，将通胀率推低至2％。

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标普500指数和纳斯达克综合指数上周五录得多年来最长的单周涨幅，因为股市投资者基本上没有理会美联储的指引，即到年底将政策利率从目前的5％-5.25％上调至5.6％左右可能是合适的。最终，将由经济数据来确定市场是否认为美联储没有勇气在2023年再加息两次。

独立顾问联盟首席投资官Chris Zaccarelli表示，他的公司认为，"通胀将持续下去，且有可能变得根深蒂固，除非美联储升息幅度远超市场目前预期。"该公司管理着100亿美元资产。

Zaccarelli在电话中表示，理论上，决策者需要再加息75 - 100个基点，或高于决策者预估的50个基点，才能将通胀推至2％的水平。然而，他并没有看到这种情况发生。美联储官员“措辞强硬，但我们认为他们不会再加息一次以上，之后6到12个月将利率稳定在5.25％-5.5％以上。”

周三，美联储主席鲍威尔将开始他为期两天、每半年一次的国会听证会中的第一次听证会，这应该会让投资者进一步了解他的想法。在他作证前，三大股指周二均收低，其中道琼斯工业平均指数下跌245点。

自疫情爆发后的2021年通货膨胀率开始上升以来，投资者一再低估了美联储收紧金融环境的意愿，或者至少花了一段时间才接受美联储的想法。这一次的情况也是如此，联邦基金期货交易商预计美联储9月份加息25个基点的可能性很小，7月份也有类似的举动。

市场正处于一个有点复杂的时刻，人们对未来的前景存在很多分歧。

根据年度总体消费者价格指数，通货膨胀率已经从去年6月达到的9.1％的峰值回落，并显示出进一步放缓的迹象。最近，人们对人工智能前景的热情以及英伟达和苹果等知名科技公司提振了股市。最后，人们经常谈论的美国经济衰退实际上并没有到来，截至5月份，劳动力市场的强劲势头使失业率保持在3.7％。

在3月至5月期间，追求收益的投资者帮助美国国债利率基本得到控制，但美联储年底前进一步加息的前景在6月将2年期国债收益率推高至三个月高点，至4.713％。与此同时，债券市场仍显示出美国经济下滑的可能性，截至周二，40多个不同的国债收益率息差倒挂就证明了这一点。

预期的持续差距归结为市场似乎希望美联储做的事情——迅速结束40年来最激进的加息周期——和美联储有义务做的事情——继续加息，直到通胀率迅速回落至2％之间的根本差异。

上周公布的数据显示，5月份消费者价格指数（cpi）的一项核心指标过去12个月为5.3％，高于此前的5.5％，这对美联储来说太高了。消费者价格指数剔除食品和能源，以提供更纯粹的通胀指标。相反，股票投资者关注的是上个月降至4％的年度总体CPI:标准普尔500指数和纳斯达克综合指数上周五分别创下了自2021年11月5日和2019年3月1日结束的5周和10周以来最长的单周涨幅。

独立顾问联盟的Zaccarelli说:“在美联储想要实现的目标和经济将继续做的事情之间，我们陷入了僵局。”他将美国描述为“一个无人区，经济勉强度过，通货膨胀率保持在2％以上，美联储不想造成比已经造成的更大的破坏。”

Zaccarelli说:“不仅失业率过低，无法赢得对抗通胀的斗争，而且股市繁荣带来的财富效应将加剧这一问题。”接近历史高位的股票将降低消费者削减支出的动力，“只有经济衰退或股市再次陷入熊市，才有能力促使消费者削减开支。”

由于股票表现不佳的趋势，夏季通常被称为“夏季低迷期”。道琼斯市场数据的数据显示，从历史上看，标准普尔500指数在6月、7月和8月的回报率往往低于一年中的其他时间。根据1990年1月至今年5月的数据，每个月的平均表现为6月-0.3％，7月+1.4％，8月-0.61％，而11月+1.92％，4月+1.73％，10月+1.62％。

如果即将公布的经济数据使市场预期向美联储的预期靠拢，股市可能特别容易受到夏季回调的影响。事实可能证明，不只是看好股市的人对央行今年有能力再加息两次的判断是错误的。阿波罗财富管理公司（Apollon Wealth Management）首席投资官埃里克·斯特纳（Eric Sterner）说，看空的投资组合经理一直在“对冲头寸，因为他们不想错过人工智能热潮”，这有助于推动近期股市的上涨。该公司管理着南卡罗来纳州Mount Pleasant的39亿美元资产

斯特纳在电话中表示:“目前市场估值过高，这是一个纸牌屋，因为它是由大型科技股推动的。”“我们仍然保持防御性，专注于维持或关注对标准普尔500指数走势不太敏感的公司或基金，因为我们仍然认为我们将陷入衰退，可能在第四季度或2024年初。”

本文源自：金融界